公募：大勢所趨——華寶信托總裁鄭安國談信托業(yè)發(fā)展（下）
來源：www.beiwo888.cn 時(shí)間：2004-08-05
信托業(yè)幾乎沒有專營業(yè)務(wù)
記者：信托公司普遍的問題是缺乏固定的贏利模式，為什么會這樣？
鄭安國：其他的金融行業(yè)都有比較清晰的主營業(yè)務(wù)，但唯獨(dú)信托業(yè)沒有。一方面，信托公司業(yè)務(wù)范圍寬，但另一方面，它又幾乎沒有專營業(yè)務(wù)，所以受到了其他各個(gè)金融機(jī)構(gòu)的擠壓。其它金融機(jī)構(gòu)的很多業(yè)務(wù)甚至可以說屬于壟斷經(jīng)營：比如銀行的存貸款業(yè)務(wù)，利差收入很明確，共他機(jī)構(gòu)不能做；保險(xiǎn)業(yè)也是這樣，其他機(jī)構(gòu)不能做；券商、投行更不用講，尤其是投行業(yè)務(wù)，按照1％-3％的比率收取承銷費(fèi)，籌資額很大，風(fēng)險(xiǎn)很小。但信托業(yè)沒有一塊這樣的領(lǐng)域。
當(dāng)初在制定信托資金管理辦法的時(shí)候，希望信托業(yè)能把私募市場發(fā)展起來——吸收大客戶，真正需要理財(cái)?shù)臋C(jī)構(gòu)容戶，而且這些機(jī)構(gòu)客戶需要的絕對不是企業(yè)的短期理財(cái)（一年的流動資金）業(yè)務(wù)，而是長期理財(cái)業(yè)務(wù)。
“異地”是一個(gè)不清晰的概念
記者：去年10月份，上海銀監(jiān)局出臺了《關(guān)于規(guī)范資金信托代理收付業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，異地信托銷售遭到嚴(yán)格管制。最近上海證監(jiān)局向上海的各證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)及證券投資咨詢公司發(fā)出通知，要求立即停止異地信托產(chǎn)品及非上市公司股權(quán)的推介和代銷業(yè)務(wù)。這些措施是否會影響到信托公司的業(yè)務(wù)發(fā)展？
鄭安國：單純從理論上理解，“異地”其實(shí)是一個(gè)說不清楚的概念。什么叫異地？比如，以前在由人民銀行負(fù)責(zé)信托業(yè)監(jiān)管的時(shí)候，福建和上海就屬于同一個(gè)大區(qū)行；現(xiàn)在監(jiān)管機(jī)構(gòu)變成銀監(jiān)局了，就分開了，成了“異地”。再比如，異地的機(jī)構(gòu)投資者來上海購買信托產(chǎn)品，這算不算異地銷售？還有，有些地方?jīng)]有信托公司，難道就應(yīng)該剝奪當(dāng)?shù)赝顿Y者享受信托理財(cái)服務(wù)的權(quán)利？而且，在網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，劃分“異地”是有問題的，是講不通的。況且，上海的投資者買新疆的金新乳品信托受損失，關(guān)鍵不是因?yàn)椤爱惖亍变N售的原因，關(guān)鍵問題還是出在信息披露上。沒有規(guī)范的信息披露，即使是住在你隔壁的人，你也不知道他有沒有干什么壞事。
當(dāng)然，監(jiān)管機(jī)構(gòu)有規(guī)定，企業(yè)就應(yīng)當(dāng)遵守，這是基本前提。況且在現(xiàn)有的政策框架下，信托公司并不是完全沒有出路。銀行、券商都不能銷售信托產(chǎn)品怎么辦？那我們就大力發(fā)展直銷。今年華寶信托抓的重點(diǎn)就是銷售和管理，去找大客戶。盡管可能不是很理想，但你這么做了，總歸會有所收獲。其次，我們在企業(yè)年金業(yè)務(wù)方面花了比較大的精力。另外，就是在未來?xiàng)l件成熟的時(shí)候，還是要做公募業(yè)務(wù)。
信托產(chǎn)品公募條件已具備
記者：現(xiàn)在是否具備了信托產(chǎn)品公募的社會、法律條件？
鄭安國：實(shí)際上我們已經(jīng)有公募的信托產(chǎn)品了—證券投資基金就是典型的公募信托產(chǎn)品。至于其他的產(chǎn)品，可以選擇一些成熟的搞公募，比如非流通股的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓信托等等。至于現(xiàn)在大家熱烈談?wù)摰姆康禺a(chǎn)信托（REITs），我個(gè)人認(rèn)為是不適合做成公募的。因?yàn)槲覈耐恋毓_拍賣才搞了不到一年，房地產(chǎn)市場極不成熟，怎么能搞公募呢？而且這些項(xiàng)目的流動性在哪里？其他一些信托產(chǎn)品做公募也非常困難，因?yàn)闆]法標(biāo)準(zhǔn)化，很難比較，沒有一個(gè)統(tǒng)一的報(bào)價(jià)系統(tǒng)。總之，搞信托公募一定要和產(chǎn)品掛鉤，剛開始選擇產(chǎn)品的時(shí)候一定要慎重。
記者：業(yè)界傳聞，銀監(jiān)會清查信托公司后，把信托公司分為五類分類監(jiān)管，這是為信托公募做準(zhǔn)備——第一類可能率先開展公募業(yè)務(wù)。您怎么看？
鄭安國：信托業(yè)最終肯定要走上公募的道路，這是必然趨勢。因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)本身帶有公共部門的性質(zhì)?，F(xiàn)在，我們發(fā)現(xiàn)私募制、備案制給信托業(yè)帶來的問題以后，可以得出這么一個(gè)結(jié)論，不如讓信托公司把規(guī)模做大，從而有本錢去做信息披露，去做第三方托管。
所以我們認(rèn)為這次銀監(jiān)會出臺《信托投資公司信息披露管理暫行辦法（征求意見稿）》很好。只有做到公開，然后才能談到公平、公正。信托公司把信息最充分的披露了，如果投資者還不能夠慎重地選擇管理人、受托人，那么投資者就應(yīng)自己承擔(dān)責(zé)任，這就是最好的投資者教育。當(dāng)然受托者應(yīng)該強(qiáng)調(diào)自身的誠信、勤勉、盡職，從而在整個(gè)社會形成一個(gè)很好的環(huán)境，而不能總是躺在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的身上。
記者：信托公司普遍的問題是缺乏固定的贏利模式，為什么會這樣？
鄭安國：其他的金融行業(yè)都有比較清晰的主營業(yè)務(wù)，但唯獨(dú)信托業(yè)沒有。一方面，信托公司業(yè)務(wù)范圍寬，但另一方面，它又幾乎沒有專營業(yè)務(wù)，所以受到了其他各個(gè)金融機(jī)構(gòu)的擠壓。其它金融機(jī)構(gòu)的很多業(yè)務(wù)甚至可以說屬于壟斷經(jīng)營：比如銀行的存貸款業(yè)務(wù)，利差收入很明確，共他機(jī)構(gòu)不能做；保險(xiǎn)業(yè)也是這樣，其他機(jī)構(gòu)不能做；券商、投行更不用講，尤其是投行業(yè)務(wù)，按照1％-3％的比率收取承銷費(fèi)，籌資額很大，風(fēng)險(xiǎn)很小。但信托業(yè)沒有一塊這樣的領(lǐng)域。
當(dāng)初在制定信托資金管理辦法的時(shí)候，希望信托業(yè)能把私募市場發(fā)展起來——吸收大客戶，真正需要理財(cái)?shù)臋C(jī)構(gòu)容戶，而且這些機(jī)構(gòu)客戶需要的絕對不是企業(yè)的短期理財(cái)（一年的流動資金）業(yè)務(wù)，而是長期理財(cái)業(yè)務(wù)。
“異地”是一個(gè)不清晰的概念
記者：去年10月份，上海銀監(jiān)局出臺了《關(guān)于規(guī)范資金信托代理收付業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，異地信托銷售遭到嚴(yán)格管制。最近上海證監(jiān)局向上海的各證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)及證券投資咨詢公司發(fā)出通知，要求立即停止異地信托產(chǎn)品及非上市公司股權(quán)的推介和代銷業(yè)務(wù)。這些措施是否會影響到信托公司的業(yè)務(wù)發(fā)展？
鄭安國：單純從理論上理解，“異地”其實(shí)是一個(gè)說不清楚的概念。什么叫異地？比如，以前在由人民銀行負(fù)責(zé)信托業(yè)監(jiān)管的時(shí)候，福建和上海就屬于同一個(gè)大區(qū)行；現(xiàn)在監(jiān)管機(jī)構(gòu)變成銀監(jiān)局了，就分開了，成了“異地”。再比如，異地的機(jī)構(gòu)投資者來上海購買信托產(chǎn)品，這算不算異地銷售？還有，有些地方?jīng)]有信托公司，難道就應(yīng)該剝奪當(dāng)?shù)赝顿Y者享受信托理財(cái)服務(wù)的權(quán)利？而且，在網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，劃分“異地”是有問題的，是講不通的。況且，上海的投資者買新疆的金新乳品信托受損失，關(guān)鍵不是因?yàn)椤爱惖亍变N售的原因，關(guān)鍵問題還是出在信息披露上。沒有規(guī)范的信息披露，即使是住在你隔壁的人，你也不知道他有沒有干什么壞事。
當(dāng)然，監(jiān)管機(jī)構(gòu)有規(guī)定，企業(yè)就應(yīng)當(dāng)遵守，這是基本前提。況且在現(xiàn)有的政策框架下，信托公司并不是完全沒有出路。銀行、券商都不能銷售信托產(chǎn)品怎么辦？那我們就大力發(fā)展直銷。今年華寶信托抓的重點(diǎn)就是銷售和管理，去找大客戶。盡管可能不是很理想，但你這么做了，總歸會有所收獲。其次，我們在企業(yè)年金業(yè)務(wù)方面花了比較大的精力。另外，就是在未來?xiàng)l件成熟的時(shí)候，還是要做公募業(yè)務(wù)。
信托產(chǎn)品公募條件已具備
記者：現(xiàn)在是否具備了信托產(chǎn)品公募的社會、法律條件？
鄭安國：實(shí)際上我們已經(jīng)有公募的信托產(chǎn)品了—證券投資基金就是典型的公募信托產(chǎn)品。至于其他的產(chǎn)品，可以選擇一些成熟的搞公募，比如非流通股的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓信托等等。至于現(xiàn)在大家熱烈談?wù)摰姆康禺a(chǎn)信托（REITs），我個(gè)人認(rèn)為是不適合做成公募的。因?yàn)槲覈耐恋毓_拍賣才搞了不到一年，房地產(chǎn)市場極不成熟，怎么能搞公募呢？而且這些項(xiàng)目的流動性在哪里？其他一些信托產(chǎn)品做公募也非常困難，因?yàn)闆]法標(biāo)準(zhǔn)化，很難比較，沒有一個(gè)統(tǒng)一的報(bào)價(jià)系統(tǒng)。總之，搞信托公募一定要和產(chǎn)品掛鉤，剛開始選擇產(chǎn)品的時(shí)候一定要慎重。
記者：業(yè)界傳聞，銀監(jiān)會清查信托公司后，把信托公司分為五類分類監(jiān)管，這是為信托公募做準(zhǔn)備——第一類可能率先開展公募業(yè)務(wù)。您怎么看？
鄭安國：信托業(yè)最終肯定要走上公募的道路，這是必然趨勢。因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)本身帶有公共部門的性質(zhì)?，F(xiàn)在，我們發(fā)現(xiàn)私募制、備案制給信托業(yè)帶來的問題以后，可以得出這么一個(gè)結(jié)論，不如讓信托公司把規(guī)模做大，從而有本錢去做信息披露，去做第三方托管。
所以我們認(rèn)為這次銀監(jiān)會出臺《信托投資公司信息披露管理暫行辦法（征求意見稿）》很好。只有做到公開，然后才能談到公平、公正。信托公司把信息最充分的披露了，如果投資者還不能夠慎重地選擇管理人、受托人，那么投資者就應(yīng)自己承擔(dān)責(zé)任，這就是最好的投資者教育。當(dāng)然受托者應(yīng)該強(qiáng)調(diào)自身的誠信、勤勉、盡職，從而在整個(gè)社會形成一個(gè)很好的環(huán)境，而不能總是躺在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的身上。
(xintuo摘自中國證券報(bào))